8.21猛料！顶尖上市公司曝利空传闻平庄能源(000780)-实战看盘-金融界股票论坛

wangjia

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传：平庄能源(000780)煤炭市场低迷给予公司巨大打击
东北证券(000686)股份有限公司分析师(王师)8月20日发布平庄能源(000780 5.57,-0.05,-0.89%,估值,测评)的研究报告。
平庄能源今日公布半年报，2013年上半年公司完成营业收入13.08亿元，同比下降32.78%；归属上市公司股东净利润仅为4161万元，同比下滑89.82%。公司业绩符合此前业绩预告。今年上半年国内低卡煤销售惨淡，煤价整体下降趋势中电厂可低价购入高卡煤，减少褐煤的掺烧。平庄能源煤炭销售因此遭受打击，煤炭销量同比下降19.83%，本期完成数为428.31万吨，比上年同期534.27万吨减少105.96万吨。平均煤炭销售价格
261.38元/吨，比上年同期307元/吨相比下降46.28元/吨，下滑幅度为15%。
为应对褐煤市场低迷形势，公司也采取了相应措施。上半年公司营业成本下降18.13%，主要是人工成本下降以及各项生产计提的减少。期间费用控制一般，销售费用增加1455万元；管理费用增加1707万元。公司货币资金仍较为充足，上半年财务费用为负值。煤炭销售回款情况不佳，上半年应收账款达到
10.27亿元。
平庄能源上半年吨煤净利已经不足10元，从锦州港(600190)褐煤价格变动推算公司8月坑口煤炭销售情况将比上半年进一步恶化，3季度吨煤净利很可能为负值。如果公司不进行严苛的成本控制，三季度恐将亏损。公司实际控制人国电集团仍有新疆尼勒克地区煤制气配套煤矿、元宝山矿和白音华矿等优质资产尚未注入上市公司，但在煤炭股估值较低的市场环境下，待注入资产也难以给予较高估值，短期注入可能性降低。预计公司2013-15年EPS分别为0.08元、0.10元和
0.11元，估值水平偏高，给予 谨慎推荐 评级。平庄能源业绩已进入微利阶段，很可能遭遇三季度亏损，未来股价变动将取决于四季度乃至明年褐煤价格能否反弹。
风险提示：褐煤价格进一步下滑。
东莞证券有限责任公司分析师(何敏仪)8月16日发布金融街(000402)(000402 5.22,-0.01,-0.19%,估值,测评)的研究报告。
受结算周期影响中期净利下降。上半年公司实现营业收入约64.8亿元，较去年同期增长26.05%；归属上市公司股东的净利润7.58亿元，同比下降31.26%。基本每股收益0.25元。
结算收入有所增长商务地产毛利率提升。报告期公司房产开发实现营收约59.4亿元，自持物业实现营收约5.3亿元，分别同比增27.6%和
11.99%。当中住宅结算毛利降13.9个百分点，降幅明显；商务地产项目结算毛利则较去年同期上升2.6个百分点，达37.6%。
上半年销售同比大增其中商务地产签约贡献突出。上半年房产销售约128.5亿，同比增99.39%；商务地产签约约97.5亿，较上年同期增长342%。公司商务地产主导地位进一步增强。
公司自持物业经营及出租情况良好。公司持有经营物业合计21.1万平。上半年经营物业营收约2亿元，同比增1.66%。持有出租物业48.5万平，实现营收约3.33亿元，同比增长19.26%。
负债合理费用控制水平提升。期末账上预收款150.44亿，已锁定13年全年业绩及14年部分业绩。资产负债率68.5%，剔除预收账款后，负债比例46.7%，负债水平合理。而公司短期资金面较为充裕。期间费用率较上年明显下降，费用控制水平提升。
总结与投资建议。公司上半年经营及销售情况良好，但受开发项目结算排期影响，净利润同比下降。而全年结算项目主要集中在下半年竣工，预计全年利润将较去年实现稳定增长。预测13-14年EPS分别为0.89元和1.05元，对应当前股价PE分别为6倍和5倍，估值较低，维持公司 谨慎推荐 投资评级。
风险提示。政策调控高于预期销售低于预期
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