招行配股暴露银行业三大风险招商银行(600036)-顺风启航-金融界股票论坛

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招行配股暴露银行业三大风险
8月22日晚间，招商银行(600036)发布A股配股发行的消息。根据资料显示，公司将以176.66亿股为基数，按照每10股配1.74股的比例向A股股东配售30.73亿股，配股价格为9.29元/股，共募集资金285.56亿元。值得注意的是，本轮招行配股为A+H股的配股发行，拟融资达到350亿元。
其实，招行的巨额再融资早在两年前就开始筹备。然而，由于多种因素的干扰，两年前的招行再融资计划被迫延迟。回顾当时招行的再融资计划，与本次配股方案有所相似。但是当年的配售模式是拟向全体股东以每10股配售不超过2.2股的比例配售，拟融资约350亿元。
有评论认为，招行配股方案的实施将会再度开启银行业的再融资大幕。的确，随着利率市场化的逐渐推进，银行业的竞争环境将会趋于恶劣，届时也会影响到银行业的整体利润。据数据推测，未来两年时间内银行业的资金缺口或达到5000亿元左右。
纵观国内多家上市银行，招行受到的关注度较大。根据数据统计，近三年招行的核心资本充足率始终低于8.5%的水平。以2012年的年报数据为例，招行的资本充足率为12.14%，而核心资本充足率仅为8.49%。按照2013年1月1日实施的《商业银行资本管理办法》为标准，其对系统重要性银行的资本充足率要求为11.5%，而对其他银行的资本充足率要求为10.5%。可见，招行的资本充足率水平基本达标。但是，从国内规定8.5%的核心资本充足率标准分析，招行去年8.49%的核心资本充足率明显不符合要求。值得一提的是，随着商业信贷规模的逐年扩张，银行业的资本金补充额也会持续增加。因此，在上述的环境下，招行配股以补充核心资本充足率也是必然的趋势。
以巴塞尔协议三的标准判断，当前中国银行(601988)业的资本充足水平已然大幅高于国际的水平。不过，鉴于国内不确定性的因素较多，银行业持续性的补充资本也会是长期的趋势。透过对招行的配股行动分析，也暴露出当前国内银行业的三大风险。
第一、再融资风险。正如上文所述，随着利率市场化的逐渐推进配合资本补充压力的长期存在，未来银行业的资金缺口或达到5000亿元左右。虽说前一段时间招行管理层也承诺配股后将会在五年内不进行再融资的计划，但是此举也会开启银行业的再融资大幕。其实，在此之前，兴业银行(601166)也以每股12.36元定向发行的方式实现再融资。而民生银行(600016)也在今年年初公开发行了200亿元的A股可转债。笔者郭施亮认为，未来国内的上市银行再融资现象将趋向频繁，对股市也会造成较大的冲击。
第二、不良贷款率上升的风险。以招行前期公布的报表为例，其不良贷款余额高达149.25亿元，不良贷款率为0.71%，较之前略微上升。其实，纵观各上市银行去年的年报数据，平均不良贷款余额有所上升。在当前经济主动性下降的大环境下，钢铁、水泥、电解铝等前期点名的产能过剩行业是不良贷款扩大的重点行业。假如未来国内的去库存化格局延续，也将会加大银行业不良贷款率上升的风险。
第三、盈利增速下降的风险。从今年年初的八号文件至6月中下旬的钱荒风波，再到近期的利率市场化加速推进，国内银行业也面临着严峻的挑战。回顾过去几年银行业的净利润增速水平，基本呈现出增速逐渐下降的趋势。根据数据统计，2012年银行业实现的净利润约1.24万亿，同比增长19%。而在2011年银行业的净利润同比增速高达37%。需要注意的是，在利率市场化加速推进的大背景下，银行业的竞争压力将会更加突出，未来的盈利增速或将考验市场的底线。
目前，国内的银行业正面临着两大考验，其一是息差收入的大幅下降。按照以往的数据显示，息差收入占比国内银行利润的80%，存贷款的利差达到3%。然而，按照发达国家1.5%的平均存贷利差标准推算，未来国内银行业的息差收入或将会降低一半，必然对长期依赖息差收入的银行造成较大的影响；其二是国家加强整顿银行中间业务的乱收费现象。以手续费收入为主的中间业务为例，2003年的手续费收费项目为300项，如今却暴增至3000多项。如果国家加强对银行业乱收费现象的监管，也必定影响到银行的实际利润。
综合上述因素，中国银行业的长期垄断优势或将受到动摇，随着利率市场化的加速推进以及未来允许民间资金开设银行等举措的实施，未来银行业的竞争压力必定大幅增加。而当前国内的银行特别是中小银行，必须逐渐转变自身的经营模式才能在恶劣的竞争环境中脱颖而出。
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