高盛：通胀在好转之前会变得更糟-市场参考-金十数据

wangjia

对于高盛的经济学家们来说，今年又是“打脸”的一年。
他们对通胀的预期并不是很准确，一直低于实际公布值，且之前“通胀只是短暂”的观点也被现实打脸。
为了稍微挽回一些信誉，高盛经济团队的经济学家Spencer Hill和David Mericle最新发表了一份题为《2022年通胀展望：通胀好转前将变得更糟》的报告。
报告提到“通胀最终将恢复至接近美联储的目标2%附近”，他们也被迫承认长期供需失衡、强劲的工资增长以及租金加速增长将让核心PCE，特别是核心CPI在2022年的大部分时间里都保持相当高的水平。
在耐用品购买的推动下，核心PCE通胀当前已触及30年高点。而高盛最新的预测是，核心PCE到2021年底，将从目前的3.6%进一步上升到4.4%，但到2022年底会下降到2.3%，到2023年底下降到2.1%。

高盛还讨论了对当前驱动通胀的三个因素的预期：
供求不平衡。高盛预计，随着服务支出反弹，财政刺激政策达到峰值的势头消退，明年的需求将略有放缓。
在供应方面，该行预计原材料短缺、劳动力短缺和运输延误等不利因素将逐渐减弱，库存的重建得到支持，这将反过来恢复竞争并压低价格。然后，随着库存的重建，理论上商品部门应该从异常的稀缺环境过渡到充足的环境，在这种环境中，竞争将压低上涨的价格。
高盛预计，这一过程将于明年下半年开始，并延续至2023年。

工资增长。高盛预计，随着劳动力供应恢复，工资增长率将放缓至略高于4%。在扣除生产率增长后，工资增长率仍比上个经济周期强劲，与美联储通胀目标所要求的的工资增长率一致。

住房通胀。高盛的住房通胀模型预计，随着劳动力市场的进一步复苏，加上房价持续上涨的溢出效应，将推动住房通胀在2022年底前超过4.5%，达到30年来的最高水平。在更远的2023年，他们预计住房通胀将放缓至4%左右，仍然比上一个经济周期略高。

高盛的结论是：
“长期的供需失衡、强劲的工资增长和不断加速的租金，将使核心PCE、特别是核心CPI在明年的大部分时间内处于相当高的水平。随着供应受限类别从短期通胀推动转向短期通缩拖累，我们预计核心PCE将从2021年底的4.4%降至2022年底的2.3%和2023年底的2.1%。”


高盛还警告称：
“到明年中期左右，当紧缩政策结束时，所有通胀数据将比今年同期更高。”
它指出，PCE可能保持在3%以上，核心CPI可能保持在4%以上，而随着住房类别的变动，尾部预期应该会上升。在缩减购债过程结束时，通胀指标变高，这是高盛预期美联储会从缩减购债无缝过渡到加息的主要原因。
对于CPI和PCE，高盛指出，明年CPI通胀很可能超过个人消费支出，尤其是在上半年，原因有三个：
首先，耐用品在CPI中的权重较高；
其次，住房通胀在CPI中的权重也大得多；
第三，与疫情相关支出的减少可能会降低PCE所包含的医疗保健指数中政府支付的价格，而CPI所包含医疗保健指数中独有的保险部分可能会在明年飙升。


总而言之，6个月还前预测“临时性”通胀将在2021年底前消失的高盛，又被现实打脸了，最终不得不承认，高通胀并不是“暂时的”，也不会在明年就消失，而是将持续很长一段时间。