海印股份：商业运营打开新盈利空间-股民闲聊-金融界股票论坛

wangjia

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2013年上半年，公司实现归属于母公司的净利润15265万元，其中非经常性损益5490万元，主要为政府补助5195万元，若扣除这些非经常性损益，公司净利润仅为9775万元，同比下降48.32%。
公司核心主业为商业物业运营，2013年上半年公司旗下20个专业市场实现租赁收入约为4.8个亿，同比下降5%，合计净利润为1.15个亿，同比减少8000万元左右。另一大业务是地产，地产业务构成了公司上半年业绩下滑的主要因素，报告期内公司地产结算收入仅9200万元，与上年同期2.1个亿相比，同比下降57%。由于肇庆 大旺又一城 项目部分公寓已于4月底开始对外发售，目前来看销售情况良好，预计下半年有望成为公司利润的一大贡献点。
公司在积极拓展原有商业物业经营的同时，目前正在尝试向城市综合体模式转型，番禺海印又一城、肇庆大旺、鼎湖等项目均是典型例子。据公司公告获悉，公司肇庆 大旺又一城 部分公寓已经开始销售， 鼎湖 总统御山庄 也于2月正式开工，未来有望陆续增厚公司业绩。5月份，广州花城汇项目已经开始试营业。此外，上海周浦 小上海 风情商贸区项目、茂名市住宅项目以及国际展贸城一期项目等均在陆续推进中。
公司在商业物业运营方面已经做得十分出色，但未来发展瓶颈显著。目前公司积极加大城市综合体的投资比重，意在寻找新的盈利增长点，这种 商业+地产 模式势必会增加公司今后几年资本开支，附带一定的运作风险，但从另一方面来看，其也是打开新的盈利空间的一种有效途径。
容维预计2013-14年公司EPS分别为0.90元和1.05元。给予 增持 评级。

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