高盛称配置更多的股票是明智之举，美股已经无所畏惧了？-市场参考-金十数据

wangjia

随着实际收益率触及历史低位，人们越来越有信心央行将继续保持疫情期间的经济支持，该预期推动了加密货币以及信贷的上涨，也让美股屡屡创下新高。
高盛集团策略师表示，投资者可能需要在投资组合中增加更多股票投资才能产生正回报。虽然这可能不是高盛的基线预期，但该行策略师认为，在国债难以对冲市场下行风险的情况下，把股票和现金配置提高到超过历史常态的水平是明智之举。
高盛策略师甚至表示，全股票配置比“股六债四”这样的平衡型投资组合更为可取。不过他们也承认，现在放弃股票60%、债券40%这样的投资组合策略还为时过早。
高盛11月8日发布的报告指出，更高的现金回报率将推动投资者提高股票配置比例。只要股票风险溢价为正，债券的吸引力就不及股票。

当前通胀飞涨，而债券收益率仍然很低，实际收益率处于历史低位。虽然高盛预计随着全球央行货币政策正常化，实际收益率将上升，股票回报将受挫，但该机构认为这一进程将是渐进的。
高盛策略师表示，2022年的全球展望对风险资产的偏好可能会下降，但现在离抛弃顺周期还为时尚早。市场已经在2021年消化了大部分通胀预期，因此2022年风险较小。
尽管股票受到的约束比信贷小，但按绝对值计算估值也已经相当高了。不过与信贷和国债市场相比，美国股票估值看起来似乎没有“特别紧绷”，股票价格在本次周期首次相对于宏观环境显得昂贵。
逐险or避险？华尔街观点分化
随着股票估值步步高升，市场在是否继续购买风险资产的问题上出现了立场分化。贝莱德和摩根大通的策略师告诉客户要继续追涨。而法国资产管理公司Amundi和摩根士丹利财富管理部门则担心市场已经被高估值冲昏头脑，并警告这将加剧股市泡沫。​​
贝莱德投资研究所的投资组合策略师Vivek Paul在战术上选择追逐风险，因为他预计不会出现任何政策冲击：
“一旦利率开始上升，这条道路的步伐将比我们习惯的要慢，这实际上意味着股市在这种环境下仍有支撑。从战术上讲，我们将继续冒险。”
摩根大通全球研究联席主管Marko Kolanovic认为股票和信贷表现有超越大盘的空间，并表示，美联储在加息方面仍相对谨慎，这利好股票和信贷等风险资产，应该有利于利率曲线变陡，并使空头头寸从名义收益率转移至实际收益率。
Amundi固定收益投资组合经理Anne Beaudu则认为实际利率将上升，他称，股市正在涨个不停，当前的金融环境非常宽松，有利于增长前景，但也可能造成市场泡沫风险和错位风险。他表示：
“我认为市场的反应有一些错位和需要纠正的地方。如果市场认为美联储会加息，那么在某个时候它应该会平息通胀预期，并推高实际利率。”
巴克莱私人银行策略师Julien Lafargue相信中央银行将在数月内保持刺激措施的开放，并称其维持风险偏好的立场仅仅是因为他们认为实际利率将保持负值，因此未来几个月整体货币政策将保持宽松。
周二，摩根士丹利财富管理部门首席投资官Lisa Shalett指出，投资者“似乎并不关心”金融状况将在明年年中收紧。她表示：
“迄今为止，股票投资者对利率即将上升的预期不屑一顾，他们得到了有史以来最低的实际收益率的支撑。这也许说明在某些时候，重要的不仅仅是利率的方向，还有它们的水平。
令人惊讶的是，消费者信心疲软，美联储高官的乐观情绪减弱，美国家庭储蓄率迅速恢复正常，这表明一切都不是‘金发姑娘’（高增长和低通胀同时并存，而且利率可以保持在较低水平）。我们认为市场泡沫的风险正在增加，从而降低了远期回报。”