债券市场波动加剧，这场会议会带来什么变故？-市场参考-金十数据

wangjia

就在美联储开始逐步退出每月800亿美元的资产购买计划之际，22万亿美元的美债市场遭受了市场波动带来的猛烈冲击。
通胀数据飙升导致交易员将美联储首次加息的预期时间提前，两年期美债收益率上周三拉升近10个基点，创2020年3月以来的最大涨幅，但这最终演变成了一场异常的波动，导致最新的30年期国债拍卖惨淡收场，可谓是十年难得一见的“灾难”。与此同时，衡量市场流动性的指标被推高至美国疫情爆发不久后市场崩盘时的水平。
在债市显现裂痕之际，市场监管者将于周三召开年度会议，会议议程将考虑“改善整体市场运作和弹性的建议”。该会议自2015年以来每年都举行，因2014年国债收益率出现了12分钟的“闪电拉升”——在没有明显触发因素的情况下暴跌后随即反弹，而这种情况本不应该发生在世界上最大的债券市场。
值得注意的是，美国国债市场监管的紧迫性可能会进一步加剧。11月初，美联储宣布开始每月缩减100亿美元的国债购买。此外，在监管机构举行会议的同时，美国财政部将举行20年期债券的月度拍卖，以验证上周的30年期国债拍卖是个意外，如果无法证明，那么这可能预示着美联储退出经济支持将损害市场平稳运行的能力。
Academy Securities宏观策略主管彼得·奇尔（Peter Tchir）表示：
“当交易量在平均水平附近时，当前的结构能确保市场良好运行。但这导致债市在一段时期内产生大规模和剧烈的波动，数据无法解释该现象。这也让资产管理公司难以管理风险。”
这一点在上周显现了出来，当时彭博的美国政府证券流动性指数——衡量收益率偏离公允价值模型的程度——显示情况是自2020年3月以来最糟糕的。

美国国债定价的异常影响广泛，因其收益率被用来评估全球超过50万亿美元的资产。Tchir表示，在美国国债市场中，过去几年发行的票据和债券（称为场外证券）的交易在正常情况下很难进行，而在流动性减弱的情况下则更加繁琐。
财政部负责国内金融事务的副部长Nellie Liang及其副助理部长Brian Smith将参加会议，出席的美联储官员将包括纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）和储备银行系统公开市场账户经理洛里洛根（Lorie Logan）。商品期货交易委员会和证券交易委员会的高级官员也将参加这场线上活动。
在价格飙升、劳动力短缺和债券收益率远低于通胀率的背景下，近期美国国债市场的波动反映了经济和货币政策方向上广泛存在的不确定性。
自2020年3月以来，为了维持经济市场正常运行，美联储不得不介入市场并以每天数10亿美元的速度购买国债，美国监管机构对此已经采取了一些行动。
11月，负责监督美国国债市场的机构间工作组发布了最新消息，表明他们正接近提出新的改革建议。该小组的进度报告显示其对扩大中央清算、提高交易商活动透明度和加强交易场所监督等方面表现出了持续的关注。
实际上，当前美债市场的波动让一些投资者也颇感意外，因为他们原本预计市场在美联储主席鲍威尔表示不急于加息后将趋于稳定。然而，衡量美债市场隐含波动率的ICE BofA MOVE指数目前已逼近2020年4月左右以来的最高水平。

太平洋投资管理公司（Pacific Investment management Co.）短期投资组合管理和融资负责人Jerome Schneider表示：
“我们现在正处于货币政策的过渡时期，除此之外，很多方面都存在不确定性，包括财政政策走向和地缘政治。
人们没有兴趣思考流动性是如何通过全球金融体系分配的，因为货币政策更加浅显易懂，然而现在情况略有变化。”