股市能逃出基金魔咒吗?-顺风启航-金融界股票论坛

wangjia

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近期，有报告透露，股票型基金仓位再度突破 88% 的仓位水平，达到 89.73% ，较前期的仓位上升 2.94% 。于是，基金 88 魔咒再度让市场陷入迷惘。
其实，今年以来， A 股市场也经历了数次股票型基金仓位超过 88% 的现象。以今年的 2 月初为例，随着指数的持续回暖，股票型基金的整体仓位进一步逼近 88% 的水平。然而， A 股好景不长，随后就呈现出快速回落的走势。又以今年 5 月底为例，根据今年 5 月 31 日的数据统计，当时股票型基金的整体仓位达到 88.1% 。随后，股市表现不如人意，也于 6 月中下旬创出了 1849 低点。
纵观历史的数据，基金 88 魔咒的准确率一直保持较高的水平。有机构对 2003 年至 2010 年的数据进行测算，结果发现，当股票型基金仓位达到甚至超过 88% 的水平时，随后股市出现下跌的概率高达 62.5% 。值得一提的是，近几年基金 88 魔咒似乎就是股市的重大利空，期间股基仓位达标后，股市下跌成为不可避免的事实。
回顾近期的股市，以上证指数为例，自今年 6 月 25 日创出 1849 低点后，股市呈现出重心逐渐上移的格局。近日，沪指终于突破 2100 高点，距离前期市场的 钻石底 仅有一步之遥。
股票型基金仓位为何此时超出 88% 的水平呢 ? 通过对近期的数据分析，前期指数处于低位徘徊，而存量资金无法撼动流通市值巨大的主板市场。于是，大量的流动性转战至中小板和创业板市场。从细分数据可以发现，自今年 6 月 25 日沪指创出 1849 低点至今，累计涨幅为 13.9% 。而同期创业板市场的累计涨幅却高达 35% 。再从公募基金的公开持仓数据统计，信息设备、信息服务以及公用事业当属目前公募基金重仓的三大行业，而总体的持仓大多以中小市值品种为主。另外，更有数据统计，截至上周收盘，社保基金对创业板累计增持额度为前期的 1.5 倍。在 380 家已公布中报的上市公司中，社保持股的创业板上市公司多达 78 家，占比超 20% 。
面对高居不下的股票型基金仓位，我们将如何解读呢？笔者郭施亮认为，如果单纯按照之前两次的解读方式进行剖析，显然过于片面，毕竟当前的市场结构性表现与之前两次存在着较大的区别。如今，公募基金对创业板等品种占据着较多的股份数，若未来基金出现减仓的行为，则对创业板的影响是不可忽视的。
当前，创业板市场正面临着几大难题。其一是接连不断的限售股减持风险；其二是逊于市场预期的业绩表现；其三是过高的估值风险；其四是降低门槛引发的市场风险。也可以这样认为，创业板市场当属经济转型和改革红利释放的核心受益者，但是市场过度的炒作却提前兑现了未来的增长预期。而此疯狂的炒作应当理解为 博傻阶段 。在 搏杀 的过程中，谁会接到最后一棒也是具有很大的不确定性，但是可以肯定的是，当投资者接过最后一棒后，创业板的风险或将集中释放，届时就会对投资者的信心形成新一轮的冲击。
因此，笔者郭施亮认为，本轮基金魔咒或许不会完全重复之前两次的遭遇，但是对于创业板等前期过度炒作，且基金持仓量过高的品种来说，或许受到的冲击相对较大。需要强调的是，由于以创业板为主的中小市值品种属于经济转型和改革红利释放的核心受益者，而且相当一部分品种的前期大资金介入程度很深，因此其中期走势仍需要一段观察期。

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