美股前景如何？市盈率知道答案-市场参考-金十数据

wangjia

与盈利有关的指标往往是投资者最关注的，价值投资大佬、GMO联合创始人Jeremy Grantham认为：
“利润率可能是金融界最重要的指标之一，如果利润率上升还不意味着经济有起色，那么资本市场就出现了问题。如果高额利润不能吸引大量竞争者进入，那么这个体系就有问题，运行失常。”
放到股市里面，投资者可以利用每股盈利和市盈率估算出标普500指数的目标价位，以做出买入或者卖出的决策。
标普公司4月19日发布了对2020年-2021年标普500指数相关数据的预计，估计2020年第一季度每股收益将从2019年第四季度的139.47美元下降至136.18美元，降幅达4.4%，2020年第二季度将下降10.2%。

但这个假设不合理之处在于，2008年金融危机期间没有关闭经济，当时每股收益下降了89%，2015-2016年英国脱欧、美国制造业衰退期间每股收益下降了15%，跌幅均大于标普对2020年第二季度将下降10%的预期。
华尔街大空头、Gluskin Sheff首席经济学家罗森伯格（David Rosenberg）的预期则悲观得多，他认为3月份很可能不是熊市的结束：
“第二季度GDP可能下降40%且前景仍未可知，周期性调整市盈率（CAPE）从1月份的峰值31倍一路下滑至3月份的24.9倍，目前为25.9倍。但是，我必须郑重提醒，以往熊市结束的时候CAPE从未达到过24.9倍，2000-2003年科技泡沫结束时的CAPE指数最高，也仅为21.2倍。从1960年开始至今的8次熊市中，平均值为12.8倍，中位数是13.5倍。”
知名金融博客Real Investment Advice作者Lance Roberts对第二季度GDP降幅的预期也由10%降至更悲观的程度，预计该数值将出现前所未有的下跌。
他预计，在美国实施社会封锁、经济活动停滞之后，第一季度实际GDP将下降20%，零售额下降8.7%，出口大幅下跌，失业率升至15%-20%，在此基础上他得出结论：对应的每股收益下降幅度将远远超过标普公司估计的10%。




从历史数据来看，公司收益与GDP之间存在较强的相关性。如果没有经济的增长，员工就拿不到薪水，不能进行消费，而消费正是企业盈利的来源。


Roberts假设第二季度GDP将下降15%，随后出现“V”型复苏，标普500指数触底2600点以后将反弹回3000点以上。

3月初Roberts对每股盈利的预计是下降到100美元，市盈率在18倍左右，意味着标普500指数可能跌至1800点的水平。不过目前美联储大举救市，暗示将托底，标普500指数反而逆市上涨。但Roberts还是相信市场本身的运行机制。
总的来说，Lance认为，无论是从每股盈利还是GDP来分析，第二季度股市的前景都不容乐观。除非美联储持续干预资产价格，否则市场终将回归基本面，股价最终会反映企业盈利状况和每股收益。